2022/04/24
- 美股追蹤：
- 週五來一根大長黑，再度受承壓，回顧本週美股，道瓊週跌 1.9%，連續四週走跌，那指本週殺盤較重，週跌 3.8%，標普週跌 2.8%，也連跌三周，費半週跌幅 1.27%，看起來跌最少，但本波高點以來跌幅卻是最大的。
- 如果從高點來看，費半總跌幅已達 25% 進入熊市，跌幅最重，那指跌幅再度來到兩成，但還未破前低，標普與道瓊較輕，跌幅分別為 10% 和 9%，雖然我並沒有在美股持有能源或者傳產股，但台股的金融股與高股息在過去一段時間，沖銷了在美股上對資產的侵蝕，所以總資產虧損其實不大，但如果只持有美股科技股的話，從今年建倉開始，那指離我第一季的成本價已經虧損 5%，費半則接近 10%，這就是科技股的波動性，當然，我相信中長期科技股能給予我更亮麗的報酬。
- 從情緒面來看，貪婪指數也不過掉到 40，沒有想像中恐慌，美股的承壓，主要還是來自聯準會的鷹派言論，讓市場產生緊縮心態，甚至財報面的影響都沒這麼大，本週我投了些許部位在費半，但因為才剛跌破前波低點，資金量不大，目前保持投入五成現金左右。
- 台股追蹤：
- 大盤過去一個月原地踏步，持續在萬七上下徘徊，我在本週一做了一些資金佈局，即使本週第一季外銷訂單創下同期新高，但四月份外銷訂單與企業或利率可能就會下滑，除了三月份大宗資產上漲，對製造業的短期獲利侵蝕外，還包括上海、昆山的封城措施，導致的台廠的接單量遞減，大陸的封鎖不只衝擊供應鏈與台廠生產步調，整個大中華地區的消費需求都會降下來。
- 外資雖然本週回頭買了三天，但每天只買了 30 億，而光是賣超的兩天加起來就超過 300 億，明顯對台股未來的反彈行情顯得保守，聯準會的利率決策會議就快要到，如果有強鷹不跌的情況，才是反彈的信號，如果放鷹派消息市場反應還是大，代表趨勢未落底，加上台股本益比已下滑至 13 倍，充滿更多的建倉機會。
- 2022/4/17
- 美股追蹤：
- 美股這週只有四個交易日，科技股卻殺得很重，綜觀本週，道瓊週跌 0.78%、標普週跌 2.13%、那指週跌 2.63%、費半週跌 2.5%，單純從標普與道瓊來看，其實美股下殺力度不大，主要集中在晶片股的賣壓，費半已經破前低，如果從高點回測，總跌幅超過 25%，再度突破我本輪第一季 SOXX 投入的成本價 452 塊，只算今年的投入價，離目前股價約虧損 7%，但過去兩年建倉成本較低，有拉低虧損的作用，不過本次下殺力度真的算大，幾乎吃掉 2021 年的漲幅。
費半因為是本週四尾盤才跌破本輪下殺低點，我並沒有來得及建倉，如果新的一週持續破前低，我會繼續建倉，目前手頭現金部位仍有一半可佈局，那指因還未破低，暫時不建倉，但我認為科技股跌幅短期內其實不算少，費半跌幅已經很大，Q1 的建倉成本價也已偏低，至少是等到跌 15% 才做本輪的中長期建倉，目前美股景氣仍然處於景氣趨緩，第二季美股會持續疲弱震盪，但就算到衰退，跌幅也有限 (歷年股災約 30%~35%)，預估在第三到第四季會有明顯見底反彈的趨向。- 台股追蹤：
- 好股票遇到倒霉事，就是最好的買點，隨著台股持續去估值，台股本益比已經持續下滑，從去年 20 倍已經回檔到 14.5 倍，低於平均本益比水位 18 倍，基期下滑速度很快，週期投資者只會選擇在基期低時才進場，我相信第二季台股會來到中長期甜蜜點，同時週乖離也在下滑，幾乎也來到每年乖離下修的低緣值。
- 當然，過去我的台股建倉部位，都是集中在金融股與高股息 ETF，為的是景氣下滑能夠穩健資產波動度，過去一段時間，這些資產給予不錯的亮麗表現，但目前建倉部位，都不考慮這些類股，而是直接選擇權值股型 ETF 與科技型 ETF 做建倉，但到現在為止，投入部位不大，因為因為台股跌幅很輕，但我也說過，不管跌幅多少，未來一季去估值的台股都是直得留意的，所以我會選擇乖離下拉，買一點買一點，未來一個季度，因為台股將迎來自身的下行週期，如果短線有反彈，會調節賺一下價差，也方便把資金往美股投入。
- 2022/4/7
- 美股追蹤：
- 美股本週摔得真重，不過道瓊與標普相對強勁，那指與費半也未回到前波低點，我會等碰到前波低點後再行進行建倉，目前費半的賣壓力度較大，已經跌到我在第一季的成本價，那指則還有一些空間，持續靜觀其變，聯準會的鷹派政策，的確使短期利率大幅飆高，使得殖利率倒掛現象發生，但短線上不用把這項消息視為股市今年走跌的原因 (查看宏觀專業報告：【宏觀數據追蹤】我對美國是否經濟衰退的幾個看法)。
- 為何這麼說？因為，根據數據回測，過去幾次的殖利率曲線倒掛，首次倒掛後三個月、六個月和 12 個月的股市表現衡量，標普 500 指數在這七次之中有五次上漲，也就是說，每次倒掛和經濟衰退之間的時間間隔很不相同，有時甚至很漫長，而且其他幾個經濟指標尚未證實倒掛所發出的信息，對市場而言，殖利率曲線倒掛並不是一個很好的賣出信號。
- 我認為，目前更像是聯準會嘗試與市場溝通，降低市場預期，讓股市資產沉澱一季到兩季，消化升息與縮表帶來的恐慌情緒，我說過美股今年為去估值年，股價修正是很正常的現象，但熬過了就是你的，沒熬過選擇離開市場，只會錯過後續的上漲行情。
- 台股追蹤：
- 台股今天崩跌 343.87 點或 1.96%，收在全場最低點 17178.63 點，失守所有均線，老實說，去年我在進行台股建倉時，多數都集中在金融股與高股息 ETF，台股部位績效領先大盤很多，但我遵循著對今年全球景氣的下調預估，在今天開始少量佈局，原因是日線乖離已經拉至 0 軸以下，符合短期建倉點，接下來我會隨著週乖離下修開始分批佈建，期待第二季能夠有較大的拉回，目前建倉標的以權值股與權值型 ETF 為主，沒有買入任何金融股，原因是金融股近期飆漲速度太快，即使今天也受挫，個股乖離拉的仍高。
- 2022/4/2
- 過去一週，美股仍在情緒回穩格局中，貪婪指數由上次更新的 37 上揚至 49，市場已由兩週前的極度悲觀回穩至中立，美股四大指數已經完全收復由烏俄戰爭導致的跌幅，標普 500 從低點反彈 9%，那指反彈接近 15%，費半反彈也有 10%，過去兩天費半賣壓稍為較大，目前我在第一季的建倉約有 5% 到～8% 的獲利水準。
本輪投資仍是很熟悉的節奏，當沒有人看好行情能夠反彈，其實行情已經跑了一大段，三月中那指還在 12500 點，兩個禮拜就飆到 14600 點，漲幅接近 15%，光是這兩週的行情，都比那指過去好幾年的年化報酬還高，有多少人能捕捉到？所以，待在市場是很重要的，週期投資者不是精準地看多看空，而是基期拉低時擴大部位，基期拉高時放緩投入步調，如果不是我們這種不會離開市場的人，多少人根本沒有留意到這一巨大的行情。一般來說，這種上漲甚有可能是全年最大波段。
- 當然，過去兩天美股賣壓又逐步加大，主要還是來自於聯準會的緊縮政策預期，本週我在直播時提到，CNBC 針對全美基金經理人所做的調查，詢問他們今年市場最大風險是什麼時，有 46% 的受訪者表示，聯準會的政策失誤是最大威脅，通膨還是其次，只佔了 33%，也就是說，大多數機構都害怕聯準會收資金速度太快，加上經濟處於下行格局，弄不好就會變成經濟衰退。
- 而透露出經濟可能下行的數據，就是美債殖利率的倒掛，本週五 2 年期美債殖利率 (2.428%) 躍升至 10 年期美債殖利率 (2.360%) 以上，美債殖利率週五再次倒掛，釋出經濟衰退可能即將來臨警訊，但我們曾在聽友會提過，倒掛後經濟衰退的時間 range 很長，有可能下一季經濟衰退，有可能明年才會，甚至有可能在三年以後，對我來說，只要多數人持續保持哲半信半疑，或是恐懼的時候，股市反而很難呈現嚴重崩潰，這就像過去半個月，媒體的報導是一面倒的下跌，我幾乎看不到好的消息，但事實是，戰爭還在打，股市早已收復失土。
- 我曾在去年底聽友會說過，買點，是今年獲利與否的關鍵，去年早已預料到今年美股將呈現去估值，應選擇基期下滑時建倉佈局，但只要你猶豫了，就會錯過買點，現在股市又回復戰爭前的水準，要買還是不買，這就尷尬了，當然，我對美股從來都是只買不賣，因為這些都是長期的閒置資金，一旦恐懼，賣出了，就只有看別人賺錢的份。這些機會就是要等出來的，遠離市場的人把握不了，太近市場的人又會把手上的資金用光，只有永遠參與著市場，並跟隨著市場的基期調節資金的人能走到最後。
- 台股追蹤：
- 從過去我的操作日記檢視，第一季我在美股幾乎已經投了接近一半手上的現金，剩下的一半，當時是預計拿來抄底台股，有趣的是，台股在第一季走勢十分強勁，幾乎不受美股影響，這也跟我們在景氣上的預判一致，第一季台股仍處於景氣強烈擴張格局。
- 但隨著時間線來到第二季，台股景氣下行的機率也越來越高，隨著輸入性通膨開始侵蝕企業獲利，第二季與第三季，台股獲利年增率會明顯下緩，這裡就有兩種預判，一種是全球經濟軟著陸成功，美股續彈，外資持續將資金回流美股，台企獲利增長率雖有下緩，但大概率會持續於高檔震盪，並在全球度過下行週期後再創高。
- 另一種預判是，全球正式進入景氣下行，甚至進入經濟衰退，那麼台股就會有一波較明顯的回檔，不管兩種預判，都會是台股建倉的好時機，因為從中長期角度看，台股景氣仍向上，我們只需找到相對被低估的時間點買入。
- 也就是說，自第二季開始，美股消費數據仍會疲憊，甚至有可能因聯準會的緊縮政策加劇，讓美股震盪時間變長，這時不管台股修正與否，都會是好的投入點，有修正可以買到便宜價，沒修正對明後年來說，也會是一個趁景氣下行切入的時機，接下來我會在台股乖離下修時逐步投入，預計第二季到第三季全球股市將逐底，並在年底選舉時回到上行格局。
- 2022/3/19
- 美股已經連續四天走高，我已停止所有建倉動作，標普本週上漲約 6.1%，道瓊週漲 5.5%，科技類股漲幅最為明顯，那指週漲 8.2%，費半週漲幅來到 9.1%，三大指數皆創 2020 年 11 月上旬以來最佳單週表現，我在過去一季的建倉水位，約投入了現金水位佔比約 4 成 6，目前 QQQ 與 SOXX 已經脫離本季部位的負報酬，開始獲利，費半表現優於那指，IWM 虧損拉到 5% 以內，美股的利空反應稍微止歇。
- 從情緒面觀察，貪婪指數已由前兩週的極度悲觀情緒 13，上揚至 37，短期內似乎還有上揚空間，市場還不夠樂觀，股價仍有上漲機會，從下降趨勢線觀察，目前美股是本輪修正以來，第一次成功突破下降趨勢，也許在短期上有持續反彈機率。
- 不過，股價上的反彈，很有可能來自於聯準會相對緩和的緊縮政策，加上烏俄局勢稍微降溫。從宏觀角度來看，機構投資者的增長預期目前處於 14 年的最低點，投資者預期美國 ISM 指標將在未來幾個月走低，至少會延續到第二季，美股到底本波景氣週期是否將見底，還太早判斷，只有景氣指標見底上彎時，我才會確定百分之百停止建倉。
- 其實，我們做投資，賺的是市場上的三種錢：一掙宏觀政策量化寬松央行釋放出來的錢，這時就要研究宏觀經濟狀況和政策走向，並給泡沫相對大的容忍度；二是賺企業經營成長價值增值的錢，這時就要研究行業、企業的經營狀況和發展動態，如果不熟就應該買入權值型 ETF；三是週期投資者最核心的，賺市場資金因情緒波動的錢，這時就要研究股市波動慣性與情緒。
- 這就好像一群人在排隊玩摩天輪，輪到你玩的時候就是股價快速上漲的得意時間，在你排隊的時候就是股價下落或徘徊波動的時間。關鍵是等待時你是否有足夠的銀彈，而輪到你玩的時候你要在場，且買入足夠的資產，否則就會與機遇失之交臂。
- 台股追蹤：
- 台股本輪修正幅度不大，硬是撐在高位震盪，但是外資賣壓卻不少，今年以來外資大賣 5 千多億元，幾乎已經達到前兩年的賣超金額，本週四雖然一次性回補 448 億元，但主要還是因為國際股市反彈的系統性買盤，台股在基本面上其實優於海外市場表現，如果接下來全球股市大反彈，台股可能會有一些外資買盤支撐，但如果國際股市震盪，台股就很有可能隨著景氣指標被迫修正，按照本年度經濟成長趨緩，在第二季應該會渡過谷底。
- 如果到時內資買盤仍強，台股硬是撐在高位，那麼我也會選擇在第二季，把剩下的現金部位逐步投入台股，逐步做中長期建倉，原因是，台股目前的點位仍有不錯的股利回報，如果錯過今年全球的經濟回調，會喪失資金效率，今年第二季應是台股不錯的中長期建倉點。
- 至於央行昨天升息 1 碼，是否對台股造成衝擊，我認為影響不大，因為利息在台股占比非常低，而且正由於央行認為台灣景氣仍相對全球穩健，才會採取升息措施，升息因素對台股影響有限，主要還是美股，外資對台股縮手的原因來自美元回流。
- 2022/3/8
- 美股追蹤：
- 昨晚美股四大指數持續走跌，再度觸碰到本輪下修低點，那指又進入 20% 的熊市區間，上一週因為美股反彈，我在資產上沒有太大變動，本週應該在未來幾天股價破低時，又會持續買入科技股。從情緒指標觀察，貪婪指數在昨天下探到 13，美股投資者真的恐慌到極致了，不過我倒認為還是有分產業，比如科技股和中小股真的跌挺重，指數通常跌進熊市，有一半的股票可能都跌了 5 成了，但相對傳產和能源的道瓊指數，現在也才跌 10%。
- 市場現在仍由烏俄衝突引起的通膨主導，有些會員朋友來信問我最終結局是什麼，我的想法是，金融市場短期是不可預測的，因為有很多可能的發展劇本，如果你能預測將會發生什麼，那和我看市場的角度互相矛盾，我們該做的事情，是對長期抱持樂觀，控制好資金，並在大多數人悲觀時買入資產。
- 台股追蹤：
- 台股本週開始受到強烈的系統單賣壓，外資正在大舉撤離台股，每天都是幾百億的金額流出，不過台股仍還未到需要大量買入的階段，我在這兩天僅有少量買入跌深的金融股。首先，台股跌幅其實不重，台股由高點往下跌，連 10％跌幅都未到，頂多算回檔，連修正都不算，目前由於美股修正幅度較大，我對台股的建倉水準會放寬一點，同時，我曾在『宏觀專業報告』與聽友會多次分享，台股在第一季仍屬擴張週期，不宜大量建倉，先等散戶都被套牢後，我們在考慮大幅買入。
- 按照市場上散戶的情緒指標，仍然不悲觀，目前融資餘額仍然沒有大減，去年 5 月大盤從 17700 點大跌 2500 多點到萬五，融資餘額減幅逾 2 成。融資散戶大量停損後，大盤果然就出現 3000 點的反攻行情。但今年大盤雖然跌了一千點，融資到上周僅減少 100 初億，代表散戶接到意願仍濃。
- 我相信，當股價持續修正到 15% 以上時，斷頭賣壓就會湧現，到時會修正到類似 2018 年底景氣走疲、2015 年上證股災與 2011 年歐債危機的中期回檔，目前從月乖離來看，還有一小段距離，投資要有耐心，後續來到中長期大幅建倉點位後，再行大買，不過買完更要有能力渡過股價疲憊的一段時間，趨勢不易成形，但趨勢一成形就不會輕易改變。
- 2022/3/6
- 美股追蹤：
- 過去一週美股雖有反彈，市場情緒仍然十分悲觀，貪婪指數已下滑至 19，逐步往 2020 年 3 月份的悲觀情緒靠攏，當市場氣氛變得更糟糕時，出現轉機的機會愈大，潛在的漲幅也會更可觀。我的建倉在過去一週稍微暫緩，但仍保持在 4 成 3 左右的水準，短期乖離美股已拉高，接下來持續下挫可能性仍高，但只要股市疲憊越久，市場籌碼就會越乾淨，而後再走高的機會也會增加。
- 過去那指一度進入熊市，超過 20% 的修正，對多數散戶來說，股市低迷時，不管是大盤還是績優股，一堆股票都是先砍再說，這時週期投資者的布局，在恐慌之中，可能也跟著被錯殺，比如我在去年下半年所建的倉位，已經被陸續套牢，但也因為去年在佈局時，理解美股在景氣高速擴張週期，都是在低乖離時少量投入，目前加上本次投入，虧損都控制在 5% 以內，大家可要知道，許多中小型股已經跌幅來到五成、六成，這段時間在可能會有小幅虧損，但假如投資是一項娛樂，那麼樂在其中的人很可能賺不到錢，因為好的投資是很無趣的，等無趣到大家都走光了，股市又會回到上升格局。
- 台股追蹤：
- 台股已經完全由內資控盤，外資過去兩週賣壓重重，但內資居然已經連 23 日買超台股，創下 2007 年 7 月以來最長紀錄，上週台股週線仍收紅，但國際股市仍偏悲觀，所以很難期待有大量系統單出現買盤效果，下週烏俄衝突變數仍然多，大盤可能持續盤整，如果細看個股，大家會發現，我在台股的中長期部位幾乎不受系統單賣壓影響，甚至表現超越大盤，主要是因為去年第三季進行了大量防禦性資產的建倉，這些金融股和高股息 ETF 在今年第一季表現十分亮麗。
- 當然，刀是兩面刃，正由於防禦性資產抗跌性強，當市場回到高強度牛市氛圍時，這些股票上漲力度變有限，以標普 500 指數在利率上揚時，與各類板塊的關係，金融、能源、原物料類股往往表現優於科技股，但當股市再度由基本面驅動時，這些類股也會自然回檔，因此和美股的搭配就很重要，美股重點在於賺取資本利得，台股主要是穩健增長與優渥的股利。
- 從第二季起，股東會就會陸續招開，後續台股也會有慶祝的殖利率行情，但很有可能在配發股息後股價順勢走低，到時會是台股的適合建倉點，我對台股今年的走勢想法，偏向「高開，中走低，後再創高」的預測，台股在第二季很快就會遇到景氣高速下行，修正後就有更好的獲利空間，當然，我也不會選擇現在提前出清股票，這些防禦性資產有許多都是安穩領股息的，只是相信台股今年更適宜的建倉時間點。
